人民币汇率逼近6.55，四天贬值1700多个基点有什么影响？

文/夏斌

近一个月，人民币汇率稳定在6.3区间内波动，但本周，却出现大幅贬值，连续跌破两个重要点6.4、6.5 个。这会带来什么影响？

四天贬值超过1700个基点

本周一后连续四个交易日，人民币汇率连续下跌。

在岸和离岸人民币对美元即期汇率均跌破6.5。 4月22日，前者最低触及6.5050，后者最低触及6.5469，离岸人民币4个交易日累计贬值1700多个基点。期间美元指数突破101，最高已攀升至101.34。

最近，不仅人民币兑美元贬值。欧元、英镑、日元、韩元等货币对美元汇率均出现不同程度下跌。对美元汇率最近触及20年来的最低值。自 3 月初以来，日元兑美元已贬值 10% 以上。

平安证券首席经济学家钟正生认为，导致近期人民币汇率大幅贬值的原因是多方面的。

首先，出口景气由高速转为中速的迹象较多。 2020年下半年以来人民币汇率持续走强的一个重要核心是中国出口的高景气度，支撑着外汇从外贸实际需要的流入。

第二，中国经济下行压力加大，将影响外资流入。 3月以来，中外疫情防控差距略有逆转。与此同时，俄乌冲突爆发、中概股监管、美联储启动快速加息等外部冲击，可能引发境外投资者对中国资产的担忧。情绪，导致外资分阶段撤出的迹象。

第三，美元指数“破百”对人民币汇率影响较大。俄乌冲突爆发后，美元指数开始新一轮上涨，尤其是4月以来，美元指数在日元大幅贬值的帮助下“破百”。自2015年“8.11”汇改以来，美元指数并未长时间运行在100上方，此次“破100”对人民币汇率预期的影响值得关注。

第四，汇率对中美货币政策分歧的调节作用更大。中美货币政策节奏将继续。中国的货币政策应该而且可以“以自我为中心”，关键是要让人民币汇率在调节内外平衡中发挥更大的作用。

人民币会继续贬值吗？

这波人民币贬值还会持续吗？中信证券联席首席经济学家明明认为，本轮人民币汇率贬值压力加大，主要是新冠肺炎疫情和美国走强对经济基本面造成下行压力。美元。

首先，以Omicron为首的疫情在重点经济城市发生并迅速蔓延，引发全球对中国供应链的担忧。其次，当前人民币汇率对美元指数也面临上行压力。

“供应链扰动叠加美元指数上涨，短期内可能对人民币构成压力，但无需对人民币形成贬值预期。”明明表示，近期人民币交投清淡，虽然离岸人民币价差有所扩大，但FOB价差持续扩大是贬值预期的信号，目前仅反映短期贬值预期被放大未来汇率是否稳定的判断仍需关注国内供应链的稳定性和经济基本面。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，汇率是两种货币之间的相对价格关系，尤其是中美之间在经济、贸易、政治、政策和预期等方面的差异。流行病。方向是从疫情后的“较好”恢复到回归潜在增长率。节奏取决于中美疫情和货币政策的错位。未来人民币将面临贬值压力，主要是出口预期下降，以及中美利差长期倒挂导致资本外流。目前人民币贬值压力最大的是二、三季度，如果贬值过快，央行会出手干预。

央行应对汇率贬值的手段是什么？黄文涛举了一个例子美元汇率暴跌，包括卖出外汇储备、减少外汇存款准备金、显着收紧离岸市场人民币流动性、操纵人民币中间价逆周期因素、限制资本流动等。

人民币贬值会有什么影响？

“人民币汇率高位调整未必是坏事。”钟正生指出，从历史上看，人民币名义有效汇率指数与我国出口增速之间一直存在良好的负相关关系，这反映了汇率因素对出口景气度的影响。 2017年下半年之后，由于海外需求、中美经贸冲突节奏，以及新冠疫情的影响，这种相关性不再。

但他表示，自2021年8月以来，人民币名义有效汇率已超过此前的历史新高，其持续走高对出口的负面影响越来越难以避免。 2022年，我国出口可能面临出口市场份额下降和欧美等发达经济体需求下降的双重压力。在出口趋于疲软时，人民币汇率将适当贬值，有利于提升出口市场竞争力。

“作为货币宽松的另一种形式，人民币汇率也有助于缓解企业现金流压力。”钟正生表示，从A股上市公司的数据来看，人民币汇率处于大幅升值和贬值阶段。 ，将对公司现金流产生重大影响。例如，2019年第三季度二、、2018年第三季度二、、2015年第三季度至2016年第四季度美元汇率暴跌，人民币汇率大幅贬值幅度较大。对企业现金流产生积极影响。 2020年二季度以来，由于人民币汇率持续走强，汇率变动对企业现金流的影响持续为负。

中国民生银行首席研究员温斌提醒，对于进出口外贸企业来说，不要押注人民币升值和贬值，要做好汇率风险管理工作保障企业正常生产经营。

国家外汇管理局副局长王春英表示，市场主体汇率风险中性意识不断增强。 2022年一季度，利用远期、期权等外汇衍生品管理汇率风险的企业规模合计超过3700亿美元，同比增长29%；企业对冲比例为26%，较2021年增加4.2个百分点，表明企业汇率风险中性经营理念进一步强化，适应人民币汇率波动的能力率有所提高。

“目前，境内实体外汇存款超过7000亿美元，也创历史新高。”王春英表示，企业通常会选择结汇的机会。部分汇率调整能够得到有效抑制，有利于人民币汇率整体稳定和外汇市场平稳运行。

发件人：郭氏直通车